يجب أن يتم احتساب خيارات الأسهم

الجدل حول خيار التكثيف إن مسألة ما إذا كانت الخيارات المتعلقة بالتكاليف كانت أم لا، ما دامت الشركات تستخدم الخيارات كشكل من أشكال التعويض. ولكن النقاش يسخن حقا في أعقاب التمثال دوتكوم. هذه المقالة سوف ننظر في النقاش واقتراح الحل. وقبل أن نناقش المناقشة، نحتاج إلى استعراض الخيارات المتاحة والسبب في استخدامها كشكل من أشكال التعويض. لمعرفة المزيد عن النقاش حول خيارات الدفعات، راجع التعويضات حول الجدل على الخيار. لماذا يتم استخدام خيارات التعويض عن طريق استخدام خيارات بدلا من النقد لدفع الموظفين هو محاولة لتحسين محاذاة مصالح المديرين مع تلك للمساهمين. من المفترض استخدام الخيارات لمنع الإدارة من تحقيق أقصى قدر من المكاسب على المدى القصير على حساب البقاء على المدى الطويل للشركة. على سبيل المثال، إذا كان برنامج المكافآت التنفيذية يتكون فقط من إدارة مكافأة لتحقيق أقصى قدر من أهداف الربح على المدى القريب، وليس هناك حافز للإدارة للاستثمار في تطوير أمبير البحوث (رمبد) أو النفقات الرأسمالية اللازمة للحفاظ على الشركة قادرة على المنافسة على المدى الطويل . تميل الإدارات إلى تأجيل هذه التكاليف لمساعدتها على تحقيق أهداف الربح ربع السنوية. وبدون الاستثمار الضروري في رمد والصيانة الرأسمالية، يمكن للشركات في نهاية المطاف تفقد مزاياها التنافسية وتصبح خاسرة. ونتيجة لذلك، لا يزال المديرون يحصلون على مكافأة مكافأة على الرغم من أن أسهم الشركة في الانخفاض. ومن الواضح أن هذا النوع من برنامج المكافآت ليس في مصلحة المساهمين الذين استثمروا في الشركة من أجل زيادة رأس المال على المدى الطويل. إن استخدام الخيارات بدلا من النقد من المفترض أن يحرض المديرين التنفيذيين على العمل حتى تحقق الشركة نموا في الأرباح على المدى الطويل، والذي بدوره يجب أن يزيد من قيمة خيارات الأسهم الخاصة بهم. كيف أصبحت الخيارات عنوان رئيسي أخبار قبل عام 1990، كان النقاش حول ما إذا كانت الخيارات يجب أن يتم صرفها على بيان الدخل مقتصرا في الغالب على المناقشات الأكاديمية لسببين رئيسيين: الاستخدام المحدود وصعوبة فهم كيفية تقييم الخيارات. وكانت جوائز الخيار تقتصر على المديرين التنفيذيين (المدير التنفيذي، المدير المالي، المدير التنفيذي، الخ) التنفيذيين لأن هؤلاء هم الناس الذين كانوا يتخذون القرارات أو المكسورة للمساهمين. وقد قلص العدد القليل نسبيا من الناس في هذه البرامج من حجم الأثر على بيان الدخل. الأمر الذي يقلل أيضا من الأهمية المتصورة للمناقشة. السبب الثاني كان هناك نقاش محدود هو أنه يتطلب معرفة كيف النماذج الرياضية الباطنية القيم القيمة. تتطلب نماذج تسعير الخيارات العديد من الافتراضات، والتي يمكن أن تتغير مع مرور الوقت. وبسبب تعقيدها ومستوى عال من التباين، لا يمكن تفسير الخيارات بشكل واف في سوندبيت لمدة 15 ثانية (وهو أمر إلزامي بالنسبة لشركات الأخبار الرئيسية). لا تحدد المعايير المحاسبية أي نموذج تسعير الخيارات ينبغي استخدامه، ولكن الأكثر استخداما على نطاق واسع هو نموذج التسعير خيار بلاك سكولز. (الاستفادة من حركة الأسهم من خلال الحصول على معرفة هذه المشتقات فهم الخيار التسعير.) تغير كل شيء في منتصف 1990s. وانفجر استخدام الخيارات لأن جميع أنواع الشركات بدأت في استخدامها كوسيلة لتمويل النمو. وكانت دوتكومز أكثر المستخدمين صراحة (المسيئين) - أنها تستخدم خيارات لدفع الموظفين والموردين والملاك. باع عمال دوتكوم نفوسهم للخيارات حيث كانوا يعملون ساعات العبيد مع توقع تحقيق ثرواتهم عندما أصبح صاحب العمل شركة تجارية. استخدام الخيار انتشار لشركات غير التكنولوجيا لأنها اضطرت إلى استخدام الخيارات من أجل توظيف المواهب التي يريدونها. وفي نهاية المطاف، أصبحت الخيارات جزءا لازما من حزمة تعويضات العمال. وبحلول نهاية التسعينات، بدا أن الجميع لديهم خيارات. لكن النقاش ظل أكاديميا طالما كان الجميع يكسبون المال. وقد حافظت نماذج التقييم المعقدة على وسائل الإعلام التجارية في الخليج. ثم تغير كل شيء، مرة أخرى. و دوتكوم تحطم ساحرة مطاردة جعلت المناقشة عنوان الأخبار. وحقيقة أن الملايين من العمال لا يعانون من البطالة فحسب بل أيضا خيارات لا قيمة لها تبث على نطاق واسع. وتكثف تركيز وسائل الإعلام مع اكتشاف الفرق بين خطط الخيارات التنفيذية وتلك المقدمة إلى الرتبة والملف. وكثيرا ما يتم إعادة تسعير خطط المستوى C، مما يسمح للمدراء التنفيذيين بالتوقف عن اتخاذ القرارات السيئة ويتيح لهم على ما يبدو المزيد من الحرية في البيع. ولم تمنح هذه الخطط الممنوحة للموظفين الآخرين هذه الامتيازات. وقد وفرت هذه المعاملة غير المتكافئة صوتا جيدا للأخبار المسائية، وتناول النقاش النقاش. التأثير على ربحية السهم يحفز النقاش لقد استخدمت الشركات التقنية وغير التقنية على حد سواء الخيارات بدلا من النقد لدفع الموظفين. خيارات التكثيف تؤثر بشكل كبير إبس بطريقتين. أولا، اعتبارا من عام 2006، فإنه يزيد من النفقات لأن مبادئ المحاسبة المقبولة عموما يتطلب خيارات الأسهم أن يتم صرفها. وثانيا، أنه يقلل من الضرائب لأن الشركات يسمح لها بخصم هذه المصروفات لأغراض ضريبية يمكن أن تكون في الواقع أعلى من المبلغ الموجود في الكتب. (تعرف على المزيد في برنامجنا التعليمي للموظفين.) مراكز النقاش حول قيمة الخيارات إن النقاش حول ما إذا كانت خيارات النفقات ستركز على قيمتها أم لا. وتتطلب المحاسبة الأساسية مطابقة النفقات مع الإيرادات التي تولدها. ولا يجادل أحد مع النظرية القائلة بأن الخيارات، إذا كانت جزءا من التعويض، ينبغي أن تحسب كمصاريف عند كسبها من قبل الموظفين (المخولين). ولكن كيفية تحديد القيمة التي سيتم صرفها مفتوحة للنقاش. ويكمن جوهر النقاش في مسألتين: القيمة العادلة والتوقيت. وسيطة القيمة الرئيسية هي أنه نظرا إلى صعوبة تحديد القيم، يجب ألا يتم تحميلها كمصاريف. ولا توفر الافتراضات العديدة والمتغيرة باستمرار في النماذج قيم ثابتة يمكن صرفها. ويزعم أن استخدام الأرقام المتغيرة باستمرار لتمثيل حساب واحد من شأنه أن يؤدي إلى حساب علامة إلى السوق من شأنها أن تحطم الفوضى مع إبس وزيادة فقط الخلط بين المستثمرين. (ملاحظة: تركز هذه المقالة على القيمة العادلة، ويتوقف النقاش حول القيمة أيضا على ما إذا كان ينبغي استخدام القيمة الجوهرية أو القيمة العادلة). أما المكون الآخر للحجة مقابل خيارات التكليف، فيتعلق بصعوبة تحديد الوقت الذي يتم فيه تلقي القيمة فعليا من قبل الموظفين: في الوقت الذي يعطى (منح) أو في الوقت الذي يتم استخدامه (تمارس) إذا كان لديك اليوم الحق في دفع 10 لسهم 12 ولكن لا تكسب فعلا هذه القيمة (من خلال ممارسة الخيار) حتى فترة لاحقة ، عندما تتكبد الشركة بالفعل النفقات عندما أعطاك الحق، أو عندما كان عليها أن تدفع ما يصل (لمزيد من القراءة، نهج جديد لتعويض الأسهم). هذه أسئلة صعبة، وسوف تستمر المناقشة كما يحاول السياسيون لفهم تعقيدات القضايا مع التأكد من أنها تولد عناوين جيدة لحملات إعادة انتخابهم. القضاء على الخيارات والمكافأة مباشرة الأسهم يمكن حل كل شيء. وهذا من شأنه أن يلغي النقاش حول القيمة ويقوم بعمل أفضل لمواءمة مصالح الإدارة مع مصالح المساهمين العاديين. لأن الخيارات ليست مخزونات ويمكن إعادة تسعيرها إذا لزم الأمر، فإنها فعلت أكثر من ذلك لإغراء إدارات المقامرة من التفكير مثل المساهمين. خلاصة القول إن النقاش الحالي يثير المسألة الرئيسية المتعلقة بكيفية جعل المديرين التنفيذيين أكثر مساءلة عن قراراتهم. ومن شأن استخدام جوائز الأسهم بدلا من الخيارات أن يلغي خيار المديرين التنفيذيين للمقامرة (ثم يعيد تسعير الخيارات لاحقا)، وسيوفر سعرا ثابتا للنفقات (تكلفة الأسهم في يوم الجائزة). كما أنه يسهل على المستثمرين فهم التأثير على كل من صافي الدخل وكذلك الأسهم القائمة. (لمزيد من المعلومات، انظر مخاطر خيارات النسخ الخلفي.) التكلفة الحقيقية لخيارات الأسهم.) تكثيف خيارات أسهم الموظفين: هل هناك طريقة أفضل قبل عام 2006، لم تكن الشركات مطالبة بمنح منح خيارات الأسهم للموظفين على الإطلاق. وتتطلب القواعد المحاسبية الصادرة بموجب المعيار المالي 123R من الشركات حاليا حساب القيمة العادلة لخيارات الأسهم في تاريخ المنح. يتم احتساب هذه القيمة باستخدام نماذج التسعير النظرية المصممة لتقييم الخيارات المتداولة في البورصة. بعد إجراء افتراضات معدلة بشكل معقول لدمج الفروقات بين الخيارات المتداولة في البورصة وخيارات أسهم الموظفين، يتم استخدام نفس النماذج لمنظمات الخدمة المدنية. يتم حتميل القيم العادلة ملنظمات اخلدمة املدنية يف تاريخ منحها للمديرين التنفيذيني واملوظفني مقابل الأرباح عندما تكون اخليارات متاحة للممنحني. (للحصول على خلفية القراءة، انظر لدينا الموظفين الأسهم خيارات البرنامج التعليمي.) محاولة ليفين ماكين في عام 2009، قدم أعضاء مجلس الشيوخ كارل ليفين وجون ماكين مشروع قانون، إنهاء الخصومات الشركات المفرطة لقانون خيارات الأسهم، S. 1491. وكان مشروع القانون نتاج تحقيق أجرته اللجنة الفرعية الدائمة المعنية بالتحقيقات برئاسة ليفين في مختلف متطلبات إعداد التقارير الضريبية والضريبية لخيارات الأسهم التنفيذية. كما يوحي اسمها، والهدف من مشروع القانون هو للحد من الاستقطاعات الضريبية المفرطة للشركات للنفقات المدفوعة للمدراء التنفيذيين والموظفين لمنح خيارات الأسهم الموظفين. وقال ليفين إن التخلص من التخفيضات غير المبررة وخيارات الأسهم الزائدة من المحتمل أن ينتج ما يتراوح بين 5 و 10 مليارات سنويا، وربما ما يصل إلى 15 مليار دولار، في إيرادات ضريبية إضافية للشركات لا يمكننا تحملها. ولكن هل هناك طريقة أفضل لتكاليف خيارات الأسهم للموظفين لإنجاز الأشياء المعبر عنها من مشروع القانون التصريحات الأولية هناك الكثير من النقاش في هذه الأيام حول إساءة استخدام تعويضات الأسهم، وخاصة خيارات الأسهم الموظفين والهجينة مثل الخيارات النقدية تسوية. السارس. وما إلى ذلك يدافع البعض عن فكرة أن النفقات الفعلية المحملة على الدخل لأغراض الضرائب لا تكون أكبر من النفقات المحملة على الأرباح. هذا هو ما كان مشروع قانون ليفين - ماكين. ويدعي البعض أيضا أنه ينبغي أن تكون هناك نفقات مقابل األرباح والضرائب في السنوات األولى التي تبدأ مباشرة بعد المنحة، بغض النظر عما إذا كانت منظمات المجتمع المدني تمارس في وقت الحق أم ال. (لمعرفة المزيد، انظر الحصول على أقصى استفادة من خيارات الأسهم الموظف.) هيريس الحل: أولا، الدولة الأهداف: لجعل المبلغ الذي يتم صرفه ضد الأرباح يساوي المبلغ المصروفات مقابل الدخل لأغراض الضرائب (أي على مدى الحياة من أي خيار من يوم المنح لممارسة أو مصادرة أو انتهاء). حساب النفقات مقابل الأرباح، والنفقات مقابل الدخل للضرائب في يوم المنح وعدم الانتظار لممارسة الخيارات. وهذا من شأنه أن يجعل المسؤولية التي تتحملها الشركة بمنح إيسو خصمها من الأرباح والضرائب في الوقت الذي يفترض فيه الالتزام (أي في يوم المنح). هل يحصل أصحاب المنح على دخل التعويض عند ممارستهم كما هو اليوم دون أي تغيير. إنشاء طريقة شفافة موحدة للتعامل مع منح الخيارات لأغراض الأرباح والضرائب. أن يكون هناك طريقة موحدة لحساب القيم العادلة بالمنحة. ويمكن القيام بذلك عن طريق حساب قيمة منظمات المجتمع المدني في يوم المنحة وتحميلها على الأرباح وضريبة الدخل في يوم المنح. ولكن، إذا تم ممارسة الخيارات لاحقا، فإن القيمة الجوهرية (أي الفرق بين سعر التمرين وسعر السوق للسهم) في يوم التمرين تصبح المصروفات النهائية مقابل الأرباح والضرائب. أي مبالغ يتم صرفها على سبيل المنح والتي تكون أكبر من القيمة الجوهرية عند ممارسة الرياضة يجب أن تخفض إلى القيمة الجوهرية. وسيتم رفع أي مبالغ يتم صرفها بالمنحة والتي كانت أقل من القيمة الجوهرية عند ممارسة التمارين حتى القيمة الجوهرية. عندما يتم مصادرتها الخيارات أو تنتهي الخيارات من المال. سيتم إلغاء قيمة المنحة كمصروف ولن يكون هناك مصروف مقابل األرباح أو ضريبة الدخل لتلك الخيارات. ويمكن تحقيق ذلك بالطريقة التالية. استخدم نموذج بلاك سكولز لحساب القيمة الحقيقية للخيارات في أيام المنح باستخدام تاريخ انتهاء متوقع مدته أربع سنوات من يوم المنح، وتقلب يساوي متوسط ​​التقلب على مدى الاثني عشر شهرا الماضية. سعر الفائدة المفترض هو ما هو سعر الفائدة على سندات الخزينة لمدة أربع سنوات، والأرباح المفترضة هي المبلغ الذي تدفعه الشركة حاليا. (لمعرفة المزيد، انظر منظمات الخدمة البيئية: استخدام نموذج بلاك سكولز). يجب ألا يكون هناك تقدير في الافتراضات والطريقة المستخدمة لحساب القيمة الحقيقية. والافتراضات هي أن تكون معيارا لجميع منظمات الخدمة المدنية الممنوحة. على سبيل المثال: افترض أن شركة شيز تتداول في 165. يتم منح موظف إوس لشراء 1،000 سهم من الأسهم مع الحد الأقصى لتاريخ انتهاء الصلاحية التعاقدي لمدة 10 سنوات من المنحة مع استحقاق سنوي 250 خيارا كل عام لمدة أربعة سنوات. أن سعر ممارسة منظمات المجتمع المدني هو 165 في حالة شيز، ونحن نفترض تقلب .38 على مدى الأشهر ال 12 الماضية وأربع سنوات من المتوقع الوقت لانتهاء يوم لدينا حساب القيمة الحقيقية الغرض. الفائدة هي 3 وليس هناك توزيعات أرباح مدفوعة. ليس هدفنا أن نكون مثاليا في القيمة المبدئية للمصاريف لأن المبلغ المحدد كمصروف سيكون القيم الجوهرية (إن وجدت) التي يتم صرفها مقابل الأرباح والضرائب عندما تمارس هذه المنظمات. ويتمثل هدفنا في استخدام طريقة موحدة للصفوف الشفاف ة تؤدي إلى مبلغ معياري دقيق كمصروف مقابل األرباح وضريبة الدخل. مثال: قيمة يوم المنح لمنظمات الخدمة المدنية لشراء 1،000 سهم من شيز ستكون 55،000. وسيكون مبلغ ال 55 ألف مصروفات مقابل الدخل والدخل للضرائب في يوم المنح. إذا أنهى الموظف بعد أكثر من عامين بقليل، ولم يكن قد منح على 50 من الخيارات، تم إلغاء تلك الخيارات، ولن تكون هناك أية مصاريف لمنظمات المجتمع المدني المصادرة. وسيتم عكس نفقات ال 27،500 لمصلحة المنظمات غير الحكومية الممنوحة ولكن الملغاة. إذا كان السهم 250 عندما قام الموظف بإنهاء وممارسة 500 من موظفي الخدمات البيئية، سيكون للشركة نفقات إجمالية قدرها 42،500. ولذلك، وبما أن النفقات كانت في الأصل 55،000، تم تخفيض نفقات الشركة إلى 42،500. مثال B: نفترض أن الأسهم شيز انتهت في 120 بعد 10 عاما، والموظف لم يحصل على شيء لمنظمات إوس الخاصة به. وسوف يتم عكس النفقات البالغة 55،000 لأغراض الأرباح والضرائب من قبل الشركة. وسوف يحدث العكس في يوم انتهاء الصلاحية، أو عندما يتم مصادرة منظمات المجتمع المدني. مثال ج: افترض أن السهم كان يتداول عند 300 في تسع سنوات وكان الموظف لا يزال يعمل. لقد مارس جميع خياراته. وستبلغ القيمة الفعلية 000 135، وستبلغ النفقات الكاملة مقابل الإيرادات والضرائب 000 135. وبما أن 000 55 قد صرفت بالفعل، فسيكون هناك 000 80 مصروف إضافي للدخل والضرائب في يوم التمارين. الخلاصة مع هذه الخطة، فإن المصروفات مقابل الدخل الخاضع للضريبة للشركة تساوي المصروفات مقابل الأرباح، عندما يقال ويتم القيام بذلك، وهذا المبلغ يساوي دخل التعويض للموظف. خصم ضريبة الشركة أرباح الشركة ضد الدخل دخل الموظف إن المصروفات مقابل الدخل الخاضع للضريبة والأرباح التي يتم أخذها في يوم المنح هي مجرد نفقات مؤقتة يتم تغييرها إلى القيمة الجوهرية عند إجراء العملية أو استردادها من قبل الشركة عندما يتم مصادرة أو إنهاء خدمة منظمات المجتمع المدني unexercised. وبالتالي فإن الشركة لا تضطر إلى الانتظار للحصول على اعتمادات ضريبية أو نفقات مقابل الأرباح. (لمزيد من المعلومات، اقرأ موظفي الخدمة المدنية: المحاسبة عن خيارات الأسهم للموظفين.) كيف ولماذا يجب أن تكون خيارات الأسهم مصروفات من أرباح الشركات الخيار منح تمييع قيمة المساهمين بقلم جون P. حسمان، Ph. D. جميع الحقوق محفوظة ونفذت بنشاط. يمكن اقتباس مقتطفات من هذه المقالة مع الإسناد. إن القانون الحديدي للتمويل هو أن سعر أي ضمان هو القيمة المخصومة للتدفقات النقدية المستقبلية التي ستقدمها للمستثمرين مع مرور الوقت. كل حدث يؤثر على سعر تحركات الاحتياطي الفيدرالي الأمني ​​والأخبار الاقتصادية والمريخ الذين يهبطون في كانساس له تأثيره من خلال التأثير على 1) تدفق التدفقات النقدية التي يتوقع المستثمرون أن يحققها الأمن، أو 2) المعدل الذي يخفض فيه المستثمرون تلك التدفقات النقدية إلى القيمة الحالية. والجودة التي تفصل بين المحللين الجيدين عن الفقراء هي فهم التدفقات النقدية التي يقودها بالفعل الضمان، والمعدل المناسب الذي ينبغي فيه خصم هذه التدفقات النقدية إلى القيمة الحالية (بما في ذلك علاوة المخاطر المناسبة). مصدر بؤس المستثمرين في السنوات الأخيرة هو رفضهم لاتخاذ هذا القانون الحديد على محمل الجد. ويكمن جزء من المشكلة في أنها تفشل في فهم طبيعة التدفقات النقدية التي تطالب بها بالفعل حصة من الأسهم. والجزء الآخر هو أنهم فشلوا في خصم تلك التدفقات النقدية على النحو الملائم. والسبب في هذه الإخفاقات واضح: فقد شجع المستثمرون على التركيز على الأرباح التشغيلية التي تغلب على التوقعات، بدلا من تحليل الجزء من تلك الأرباح التشغيلية التي تطالب بها بالفعل حصتهم من الأسهم، أو العلاقة بين تلك المطالبات والسعر الذي لديهم دفع. من الذي يكسب الأرباح التشغيلية على أي حال حصة من الأسهم ليست مطالبة على الأرباح التشغيلية، ولا على أساسيات أخرى التي ظهرت مريح لتبرير التقييمات تقييم إريكوت. على سبيل المثال، أنا المستثمر قيمة الأسهم كمجموعة متعددة من إبيت (الأرباح قبل الفوائد والضرائب). وكان حساب ص حساب القادم أفضل طرح قيمة الدين للسهم الواحد. حتى هذا لا يذهب بعيدا بما فيه الكفاية، ولكن هو خطوة أولى في الاعتراف بأن مثل كوتارنينغسكووت ليست ملكا للمساهمين وحدها. كوتنارنينغز أوف أوبيراتيونسكوت لا تخصم أي فائدة مستحقة لحملة الديون ولا الضرائب المستحقة للحكومة. (لا يتم تعريفها حتى في إطار مبادئ المحاسبة المقبولة عموما) تستثني بشكل تعسفي العديد من النفقات والخسائر الحقيقية من أجل توفير المزيد من أرقام الاقتباس، ولكن الكمية الناتجة لا تعكس النتائج الاقتصادية الحقيقية للشركة. وعلاوة على ذلك، ومن أجل توفير النمو، تحتاج الشركات عادة إلى إجراء استثمارات رأسمالية تزيد على المبلغ المطلوب لاستبدال الاستهلاك. في نهاية المطاف، المستثمرين لديهم مطالبة ليس على الأرباح التشغيلية، ولكن على التدفق النقدي الحر (ما وارن بافيت يدعو أصحاب الأرباح). التدفق النقدي الحر يطرح عددا من الأشياء نتائج التشغيل روم، بما في ذلك الفائدة والضرائب والأرباح المفضلة، والإنفاق الرأسمالي الإفراط والإفراط في الاستهلاك. وبعبارة أخرى، يقيس التدفق النقدي الحر ما هو متاح فعليا للمساهمين بعد استيفاء جميع المطالبات األخرى) بما في ذلك مخصص النمو المستقبلي (. هناك نوعان من الاستخدامات للتدفق النقدي الحر. واحد هو أن تدفع أرباح، والآخر هو إعادة شراء الأسهم لصالح المساهمين. لاحظ كيفية عمل عمليات إعادة الشراء. عندما تقوم الشركة بإعادة شراء حصة من الأسهم، فإنها تشتري مطالبة على تيار المستقبل من التدفقات النقدية الحرة، والتي سيتم تخصيصها الآن بين المساهمين المتبقين. ما هي القيمة السوقية لهذا تيار المستقبل من التدفقات النقدية سعر سهم إعادة شراؤها، بطبيعة الحال. وطالما وافق المستثمرون في الأسهم على أن سعر السوق عادل، فإن إعادة شراء الأسهم تستفيد من المساهمين كما لو أن التدفق النقدي الحر قد تم توزيعه كأرباح. وعندما يفهم المرء هذه الحقائق بالكامل، يفهم المرء أيضا سبب منح منح الخيار كمصروفات. والسبب بسيط. إذا كانت إعادة شراء األسهم هي توزيع التدفق النقدي الحر لصالح المساهمين، فإن منح الخيار هي في الواقع تحويل التدفق النقدي الحر بتكلفة إلى المساهمين. وبناء على ذلك، فاإنها خسم من النتائج املالية التي ميكن اإبالغها بسورة عادلة للمساهمني. وينطبق ذلك على الرغم من أن منح الخيارات والأسهم لا تتكبد نفقات نقدية. عندما يتم إعطاء الموظفين والمديرين والمديرين الأسهم كتعويض، فإن الشركة تحول أساسا جزء من التدفقات النقدية الحرة في المستقبل بعيدا عن المساهمين الحاليين. ما هي القيمة السوقية لهذه التدفقات النقدية الحرة في المستقبل سعر الأسهم المصدرة، بطبيعة الحال. إذا تم إصدار األسهم على أساس خيارات األسهم، فإن تكلفة المساهمين هي سعر السوق للسهم الصادر، مطروحا منه سعر اإلضراب المدفوع لتلك األسهم. والمسألة ذات الصلة ليست مسألة ما إذا كان ينبغي منح منح الخيارات والمخزون كمصروف، ولكن كيف ينبغي معالجة النفقات في البيانات المالية. ومن الناحية المثالية، فإن البيانات المالية ستشمل رقم التدفق النقدي الحر مباشرة، وطرح من النتائج التشغيلية التزامات مختلفة مثل الفائدة والضرائب والإنفاق الرأسمالي الاستهلاك الزائد والمرتفع، وتكلفة المخزون وإصدار الخيار. وحتى لو تركت الأرباح وحدها، فإن المساهمين سيجذبون في نهاية المطاف إلى استخدام الرقم النقدي الحر، نظرا لأن هذه القيمة هي القيمة الوحيدة التي لديهم مطالبة ذات صلة بها. وهذا من شأنه أيضا أن ينقذ المستثمرين مثل وارن بافيت الكثير من الوقت. في غياب حساب التدفق النقدي الحر، فإن المكان الأنسب لمراعاة منح الأسهم والخيارات هو في بيان الأرباح، كخط منفصل فقط تحت مصاريف البيع والعامة والإدارية. أما بالنسبة لإصدار الأسهم، فهذا أمر مباشر. إن حصة الأسهم المصدرة للموظف هي تحويل التدفقات النقدية الحرة المستقبلية من المساهمين الحاليين والقيمة التي يضعها السوق - على ذلك التدفق النقدي هو ببساطة سعر السهم. (قد يختلف السعر عن قيمة الكوتير المحسوبة على أساس افتراضات المحللين الخاصة حول التدفقات النقدية المستقبلية ومعدلات الخصم المناسبة، ولكن يتم تلخيص رأي الأسواق في سعر السهم). وينبغي خصم هذه القيمة السوقية من الأرباح في نفس الفترة التي يصدر فيها السهم. الخيارات أكثر صعوبة قليلا. ومن الاعتراضات على صرف التكاليف على بيان الدخل أن الأرباح تعتبر حساب تدفق للربحية، حيث أن الخيارات هي بند تمويل يبدو معقدا على وجه التحديد، وهو إصدار غير نقدي لمطالبة طارئة على أصل رسمل. هذا التعقيد الظاهري يدعو النظراء لجعل الخير عدو الأفضل، وترك الجميع مع أي شيء. علی سبیل المثال، یجادلون بأن خیارات نموذج بلاك سكولز ذات خیارات طویلة الأجل، وأنھا لا تأخذ في الاعتبار الاستحواذ أو إعادة التسعیر المحتملة للخیارات التي صدرت سابقا. لذلك منحهم قيمة صفر هو أفضل كما قال أينشتاين، كل شيء ينبغي أن تكون بسيطة قدر الإمكان، ولكن لا أبسط. ومن المفهوم جيدا أن البيانات المالية تتضمن تقديرات معقولة، والإفصاح عندما تنطوي هذه التقديرات على أوجه عدم يقين جوهرية. وينبغي أن يكون الأمر صحيحا عند حساب الخيارات. ويجب أن تكون القاعدة الخاصة بخيارات المصروفات بسيطة بما فيه الكفاية ليتم تنفيذها بسهولة باستخدام نموذج أساسي، متاح بشكل عام، وبيانات متاحة بشكل عام. عندما يتم إصدار خيار، يمكنك تعيين تكلفة على أساس نموذج بلاك سكولز، وذلك باستخدام التقلب المستمدة من فهرس الشركات في تلك الصناعة بالذات. (تقلب المؤشر هو عادة أقل من متوسط ​​تقلبات الأسهم المكونة، ولكن باستخدام تقلب مؤشر هو أكثر ملاءمة للخيارات طويلة الأجل). يتم خصم قيمة الخيار الناتجة، أي 1000، من الأرباح. الآن يمر العام. إذا ارتفع سعر السهم وقيمة الخيار الآن 1200، يمكنك خصم 200 إضافية من أرباح السنة الحالية منذ صدور أسهم أصبح أكثر احتمالا. ولا تخصم هذه المصروفات الإضافية في السنة التي صدر فيها الخيار. ویتم مقارنتھ بالسنة التي حدث فیھا النضوب الفعلي في قیمة المساھمین. ويستمر هذا النوع من الاستحقاق حتى يتم ممارسة الخيار أو انتهاء صلاحيته. لنفترض بدلا من ذلك أن سنة قد مرت منذ الإصدار، وانخفضت قيمة الخيار إلى 700. في هذه الحالة، يمكنك إضافة مرة أخرى 300 إلى أرباح العام الحالي لأن المساهمين قد أعفي في السنة الحالية من التخفيف المحتمل لمصالحهم ، وقيمة هذا التخفيف المحتمل هو 300. وهناك صعوبة بسيطة ستكون دفعة لنتائج الأرباح للشركات التي كانت تحلق في السابق والتي تحطمت أسعارها. ولكن يمكن التعامل مع ذلك ببساطة من خلال تصنيف الخيارات ذات الصلة على شكل مكاسب غير عادية. هذا العلاج لن يحصل على الكثير من المعارضة، لأنه سيكون من الصعب على الإدارات أن تدعي أن المكاسب التي تعزى إلى الهبوط في سعر أسهمها يجب أن تصنف بدلا من ذلك كالمعتاد. وبطبيعة الحال، فإن الشركات لديها ميل قوي إلى خفض سعر الإضراب للخيارات القائمة عندما ينخفض ​​سعر السهم، مما يرفع قيمة تلك الخيارات. في هذه الحالة، لا يتم تقليل خطر التخفيف المحتمل. إذا كان الانخفاض في سعر الإضراب شديد العدوانية بحيث تكون الخيارات المعاد تسعيرها أكثر من قيمتها في السنة السابقة، فإن إعادة التسعير سوف تؤدي إلى خصم إضافي لأرباح السنة الحالية، بدلا من الاسترجاع. لاحظ أنه ينبغي خصم قيمة منح الخيار سواء كانت هذه المنح تخلق فعلا حوافز أم لا. وإذا ما أتاحت المنح حافزا لإنتاج دخل أكثر من تكلفتها، فإن الأثر الصافي سيكون عائدات أعلى على البيانات المالية. وإذا لم يكن الأمر كذلك، فإن منح الخيار ستؤثر على الأرباح كخصم نقي. وعلى أية حال، فإن الفكرة بسيطة. الخيارات على قيد الحياة حتى يتم ممارستها أو تنتهي. وينبغي تكبد الرسوم المبدئية لمنح الخيارات في السنة التي تمنح فيها، ولكن ينبغي استحقاق التكاليف الإضافية (أو الأرصدة الدائنة) حتى يتم ممارسة الخيار (أو انتهاء صلاحيته). إذا تبين أن الخيار يمارس، فإن الخصم الإجمالي للأرباح على مدى عمر الخيار سيكون سعر السهم في ممارسة ناقص سعر الإضراب. إذا كان الخيار تنتهي لا قيمة لها، فإن خصم إجمالي للأرباح على مدى عمر الخيار سيكون الصفر. هذا النهج يجعل محاولة معقولة لمطابقة تكلفة الخيارات إلى الفترة التي المساهمين على نحو فعال تجربة التخفيف. هل يمكن حقا أن يكون المساهمون أفضل من خلال تعيين منح الخيار تكلفة صفر ودفن التفاصيل في حاشية الدكتور هوسمان هو مدير محفظة صناديق حسين.